直接破产成本与公司财务重组决策的非相关性

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【作者】费舍尔等

【内容提要】

   我们通过使用从根据加拿大法律进行的622家商业破产案中得到的企业层面的数据估算了重组和清算的费用(324家清算公司和298家重组公司)。通过使用破产成本的特征价格模型,我们发现清算和重组的成本取决于公司的规模,案件的复杂程度和破产的公司支付能力。我们有一个重要的发现,与理论相反,40%的企业要么选择重组要么选择清算,即使由此产生更昂贵的费用。我们得出结论,理性的公司必须以事实因素而非直接破产成本为基础做出破产决定。

【关键词】清算和重组成本;直接破产成本

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